Yuan chino

¿Es la devaluación realmente tan mala?

Yuan chino: ¿Por qué no es como todas las demás monedas? En las últimas semanas, el acontecimiento más importante a nivel macroeconómico ha sido sin duda la sucesión de múltiples devaluaciones del yuan chino frente al dólar. Sin embargo, cuando hablamos del yuan chino, tenemos que pensar de una manera ligeramente diferente en comparación con otras monedas.

De hecho, mientras que el euro, el yen, el dólar australiano y muchas otras monedas tienen un tipo de cambio libre definido por el mercado, el yuan está básicamente bajo el control estricto de las autoridades monetarias chinas, que fijan el tipo de cambio.

Una situación de «tipos de cambio fijos» a la que ya no estamos acostumbrados desde hace mucho tiempo, sino que fue el sistema monetario internacional desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta el decenio de 1970 y que se mantuvo en parte entre las monedas europeas hasta la llegada del euro.

En un sistema de tipos de cambio fijos, es el organismo monetario el que decide cuánto valorar su moneda, porque con la emisión y las operaciones de mercado abierto se compromete, eventualmente, a defender ese tipo de cambio. Por lo tanto, se trata de una situación muy diferente a la del sistema de tipo de cambio flexible.

Sin embargo, el objetivo de este post no es explicar cómo funciona el sistema de tipo de cambio fijo, sino entender si la devaluación del yuan es realmente peligrosa y ponerla en la perspectiva correcta.

Yuan chino contra el dólar

Con las repetidas devaluaciones de estas semanas, el yuan chino ha llegado a perder contra el dólar en menos de un 5%. ¡Eso es! Aunque leyendo los periódicos o Internet parece que la moneda china se está derrumbando, estamos hablando de una pérdida total de menos del 5%.

Contra esto, piense que en el último año el euro y el dólar australiano se han depreciado frente al dólar en un 20%, mientras que el real brasileño se ha desplomado en un 35%. Esto significa que hasta hace unas semanas la moneda china se había mantenido estable frente al dólar, pero había ganado entre el 20% y el 35% frente a las monedas mencionadas anteriormente.

China no tiene una relación económica dual sólo con los Estados Unidos, pero tiene intercambios muy fuertes con todos los países del mundo y ciertamente la revalorización de los últimos meses frente a las otras monedas no fue irrelevante para su comercio exterior. Con esta operación, por lo tanto, China ha tratado de amortiguar un poco la desventaja monetaria acumulada en los últimos meses.

Consecuencias de la devaluación

Sin embargo, esta devaluación, por pequeña que sea, no está exenta de consecuencias.

La primera es que el aumento de los tipos de interés por parte de la FED fortalecería aún más el dólar y esto podría conducir a nuevas devaluaciones de la moneda china.

Otro efecto es que de esta manera China puede volver a ganar competitividad con otros países. Esto también significa más exportaciones para China y menos exportaciones para otros países, especialmente Europa. No es casualidad que, después de las devaluaciones, los sectores más afectados en el mercado bursátil fueran los de lujo y los orientados a la exportación en general.

Un temor real es que estas operaciones lleven a una guerra de divisas a medio plazo, con un relativo aumento de las devaluaciones. A largo plazo, sin embargo, creo que el yuan chino será cada vez más importante como moneda de reserva mundial, luchando por este cetro contra el dólar y el euro. Esto es inevitable para una economía que se convertirá en la más grande del mundo en valor absoluto.

Dado que los resultados económicos de China han estado recientemente por debajo de las expectativas y que esto, en un sistema de tipos de cambio flexibles, probablemente habría provocado una devaluación de la moneda, las autoridades chinas no han hecho más que «imitar» lo que habría hecho el mercado.

Este también es un paso necesario. Para aumentar su peso como moneda de reserva mundial, es también esencial que esta moneda sea comercializada libremente. Y estas maniobras ciertamente van en la dirección correcta.