Reducción del presupuesto de la FED

¿Qué pasará con los mercados y la economía?

La política monetaria expansiva no convencional de la FED, llamada quantitative easing, ha sido amada, odiada, criticada, apreciada, compartida y rechazada en los últimos años! En resumen, los expertos y no, se han enfrentado y chocado en una maniobra de política monetaria nunca antes implementada! En medio de las críticas y la apreciación, la FED ha logrado sin embargo completar el programa de política monetaria que se había fijado.

¿Cuáles fueron los efectos de una política monetaria ultra-expansiva?

La economía de EE.UU. es ahora sólida: las proyecciones del PIB son positivas y el desempleo está en su punto más bajo. La inflación aún no ha alcanzado los niveles deseados, pero tiende a subir. Por lo tanto, la inyección de una gran cantidad de liquidez en el sistema, junto con una política de tasa de interés «cero», fue la solución más eficaz para sacar a la economía de una recesión que comenzó en 2008?

Con los datos macroeconómicos en la mano, por el momento, sólo podemos dar una respuesta afirmativa! Pero espera, no te alegres demasiado. Hasta ahora sólo hemos analizado una parte del problema. La decisión de la Reserva Federal de no inyectar más liquidez en el sistema es sólo el principio del fin de la política monetaria expansiva!

De hecho, hace tan sólo unos meses comenzó la «segunda fase», al final de la cual podemos hablar del fin de la política monetaria expansiva. Tal vez esté un poco confundido en este momento. No te preocupes, sigue leyendo y en un rato todo se aclarará para ti.

Presupuesto de la FED

Hoy en día vale unos 4.500 billones de dólares! ¿Qué pasa con el presupuesto de la FED cuando el banco central inyecta liquidez en el sistema? La Fed intercambia el dinero que imprime por su cuenta por bonos del gobierno americano. Este es el paso «técnico» que permitió a la Reserva Federal inyectar liquidez en el sistema.

Cuantos más bonos del gobierno compraba la Fed en el mercado, más dinero «nuevo» se ponía en el sistema. ¿A dónde fueron los bonos del gobierno que la Fed compró en el mercado?

Los bonos del Estado se incluyen en el balance de la Reserva Federal bajo el epígrafe de activos (es decir, en los activos del balance de la Reserva Federal). Ahora entiendes muy bien que en todos estos años de política monetaria expansiva, el balance de la FED ha crecido enormemente como resultado de la enorme cantidad de bonos del gobierno que el banco central ha puesto «en el vientre» de vez en cuando!

En los últimos años, el presupuesto de la FED ha crecido de alrededor de 750 mil millones de dólares a 4.500 mil millones de dólares! La diferencia representa precisamente el valor de los bonos del gobierno americano que el banco central ha comprado a cambio de nuevo dinero puesto en circulación!

Reducción del presupuesto de la FED

Hacia la normalización del presupuesto. Por lo tanto, la inyección de liquidez en el sistema es sólo una cara de la moneda. El que la mayoría de la gente conoce. El otro lado, por otro lado, es poco conocido aunque es igualmente relevante y concierne, como ya saben, a la disposición de la enorme cantidad de bonos del gobierno presentes en el presupuesto de la FED.

Durante la exacción cuantitativa, cuando los bonos del gobierno estadounidense llegaron a su vencimiento, la FED compró otros con el mismo vencimiento, por lo que el balance de la FED ha sido continuamente «inflado» a lo largo de los años.

¿Qué pasará con los bonos del gobierno en el presupuesto de la FED?

La solución más simple e intuitiva habría sido deshacerse gradualmente de estos vínculos a medida que maduraban. Esta solución habría permitido reducir el presupuesto de la FED con relativa rapidez. ¡Las cosas no son tan simples! El proceso de reducción del presupuesto de la FED, aunque poco discutido, es una actividad muy delicada, que si no se gestiona bien, ¡podría frustrar los efectos positivos sobre la economía real de la inyección de liquidez en el sistema!

Si la FED no renueva las compras de valores cuando expiran, la reducción y por lo tanto la normalización del presupuesto se lograría en poco tiempo, pero el efecto en los mercados podría ser desastroso! Habría una caída significativa y repentina en la demanda de bonos del Estado.

La «ley» de la oferta y la demanda nos dice que si la demanda cae, el precio del bien/servicio también disminuye, lo que en este caso está representado por los precios de los bonos del Estado. Una disminución de los precios de los títulos americanos, demasiado elevados en este período, generaría una inestabilidad en los mercados y, por lo tanto, ¡muy probablemente una crisis de deuda!