¿Las existencias en 2021?

Una perspectiva para las inversiones de capital

Tras la meteórica caída de los mercados en marzo, estamos presenciando una recuperación de las listas de precios, especialmente las estadounidenses. Es necesario hacer una distinción entre las zonas geográficas. Si, por un lado, los Estados Unidos y los mercados emergentes están subiendo la cuesta incluso con bastante rapidez, no se puede decir lo mismo de Europa, que está luchando un poco más.

La tendencia sigue siendo alcista, pero la intensidad es mucho menor. De hecho, todavía estamos lejos de los máximos pre-cóvidos, mientras que las listas de precios como el Nasdaq o el S&P 500 están funcionando de manera más incisiva. El Nasdaq, en particular, está ahora cerca de cerrar completamente la brecha anterior a la crisis.

Veamos hoy cuál es la situación del mercado italiano y cuáles son las perspectivas para el 2021. Potencialmente, hay buenas oportunidades para obtener buenas ganancias de capital. ¿Podría la situación político-económica internacional favorecer una acción alcista en 2021? Así que empecemos a hacer algunas evaluaciones a nivel macroeconómico:

Las tensiones en el frente del petróleo parecen estar resolviéndose. La guerra comercial entre los EE.UU. y China, se había detenido momentáneamente, aunque a veces los tonos se volvían más fuertes. Los Bancos Centrales están expandiendo la liquidez (veremos más sobre esto más adelante).

Los gobiernos están gastando más y seguirán haciéndolo. En Europa se está buscando una mayor integración en el frente financiero y económico (aunque las opiniones son muy diferentes). Las infecciones en Occidente, particularmente en Europa, están disminuyendo. Por supuesto, también hay varios riesgos. Si una segunda gran ola comienza en otoño, nos olvidaremos de las acciones en alza en 2021!

También hay otro aspecto a considerar.

Lo que sucede en la economía real no siempre refleja lo que vemos en los mercados. Por lo tanto, podría haber largos períodos en los que una cierta situación en la Economía de la Calle no se reflejará directamente en las listas de precios.

También será importante comprender cómo saldrá Europa de esta fase, qué acuerdos políticos se harán y una Europa cada vez más fragmentada saldrá de ella, o si será una oportunidad para unir fuerzas y llevar adelante una visión finalmente más común.

¿Acción ascendente gracias a los Bancos Centrales?

Una cosa que podemos evaluar objetivamente es la acción tomada por los Bancos Centrales. Nunca en la historia las intervenciones de emergencia de los Bancos Centrales han sido de tal magnitud. Esa intervención lleva inevitablemente a los agentes del mercado a ser más optimistas.

La Reserva Federal de los EE.UU. parece estar dispuesta a intervenir con todos los medios disponibles frente a las críticas que puedan producirse a partir de ahora como consecuencia de Covid. Por ahora, se han superado todos los límites y no parece haber grandes vacilaciones si se necesita una mayor intervención.

Las elecciones se ven ciertamente afectadas por las elecciones y Trump siempre se ha jactado del rendimiento de las acciones de los mercados de valores de EE.UU. durante su mandato. Probablemente querrá evitar que eso cambie. La forma en que la liquidez llega a la economía real es un asunto diferente, pero el mercado no está interesado en esto, al menos por el momento. Lo importante es saber que si hay un problema, la Madre Alimentada está lista para intervenir.

¿Pueden los bajos tipos de interés ayudar a que el precio de las acciones suba? Otro hecho objetivo a evaluar es la presencia de posibles alternativas de remuneración con respecto a las acciones. Por el momento, con los tipos de interés a cero, no parece haber ninguna alternativa viable. Como resultado, la liquidez se está vertiendo en el mercado de valores.

Las tasas probablemente tendrán que permanecer bajas durante algún tiempo para permitir la sostenibilidad de la infinita cantidad de deuda de los estados. Esto es lo que los mercados están descontando, identificando el mercado de valores como el mejor activo para los próximos años.

Racionalmente, también hay que decir que los precios no tienen tanto descuento. El mercado en su conjunto, después de estos dos meses de recuperación, de hecho ya está sobrevalorado por la lógica fundamental clásica. El S&P 500 viaja con un P/E de alrededor de 21, mientras que el promedio histórico es de alrededor de 15.

Sin embargo, también es cierto que hace 10 años que las acciones están sobrevaloradas, pero con las políticas económicas y monetarias de los Bancos Centrales sigue siendo algo que no hace saltar las alarmas porque, como ya se ha dicho, no hay alternativas.

Incluso las evaluaciones fundamentales hoy en día deben ser leídas sabiendo interpretar la fase económica que estamos viviendo. Una fase económica drogada, que ahora recibe su mayor dosis para llenar una crisis que ha llegado en un contexto ya demasiado «ayudado y dirigido».