Invertir en CTZ

¿Es una buena elección?

Invertir en CTZ es una forma alternativa de invertir en bonos del gobierno. Cuando hablamos de invertir en bonos del gobierno, de hecho, siempre pensamos en los BTPs. Después de todo, es el BTP del que hablamos en las noticias y es el BTP de diez años que se utiliza como parámetro para determinar la propagación.

O, alternativamente, cuando hablamos de bonos del gobierno hablamos de BOTs. De hecho, cuando los BOT tenían rendimientos de dos dígitos, los ahorradores italianos eran llamados «Gente BOT». Ahora, con rendimientos bajo cero, los BOT ya no son tan populares entre los ahorradores individuales.

Estos dos instrumentos, BOT y BTP, son inversiones de bonos del gobierno para aquellos que quieren una inversión a corto y largo plazo respectivamente. La CTZ representa un punto medio y hoy explicaré qué son las CTZ y si vale la pena invertir en ellas.

¿Qué son las CTZ?

Los CTZ son certificados del Tesoro de cupón cero. Son títulos de renta fija con una duración de 24 meses o menos y están estructurados, como su nombre indica claramente, como los cupones cero. ¿Qué significa eso? Simple, que el rendimiento viene dado por la diferencia entre el valor de rescate (igual al valor nominal) y el precio de emisión (por debajo de la par).

De lo anterior se puede ver que las CTZ, de hecho, funcionan como BOT. Y esto es exactamente así, con la diferencia de que su duración es mayor. De hecho, mientras que un BOT tiene un vencimiento de no más de 12 meses y las emisiones más grandes son con vencimientos más cortos, la CTZ alcanza hasta 2 años.

Las ventajas de invertir en CTZ

Invertir en CTZ tiene dos ventajas principales.

La primera es la retención de impuestos limitada al 12,50%. Es idéntico a todos los demás bonos del Estado, pero es inferior a los bonos corporativos, sobre los que, por lo tanto, tienen una ventaja.

La segunda ventaja es que el rendimiento, que es la diferencia entre el precio de rescate y el precio de emisión, ya está automáticamente capitalizado. Como el BOT, pero no como el BTP o el CCT. Para estos dos últimos instrumentos, el cupón se paga físicamente, por lo que quienes quieran capitalizarlo deben reinvertirlo inmediatamente.

Esto no es muy fácil si la renta vitalicia recaudada es pequeña, la reinversión implica costes y, sobre todo, se puede reinvertir sólo el cupón neto, reducido por la retención en origen.

Una nota sobre los impuestos.

El 12,50%, como en todos los cupones cero, se calcula sobre la diferencia entre el precio de rescate y el descuento de emisión. Los ingresos así determinados de la emisión son los ingresos realmente gravados. Estos ingresos y la correspondiente retención de impuestos, maduran proporcionalmente al tiempo.

Por lo tanto, si el precio al que lo compras en el mercado secundario es superior al precio de emisión + los ingresos acumulados, puedes encontrarte pagando una retención final que es un 12,50% más alta que el beneficio realizado.

¿Debería invertir en CTZ ahora?

Desafortunadamente, estas características de la CTZ no resuelven el problema actual del vínculo. Estoy hablando de tasas negativas. Por ejemplo, la CTZ con el vencimiento más largo actualmente cotizado, la CTZ Nov 2021 (ISIN: IT0005388928) comparte 100,19 euros por cada 100 nominal. Esto significa que el rendimiento a lo largo de dos años es prácticamente cero (o más bien ligeramente negativo).

¿Y qué sentido tiene usar sus propios fondos a una tasa negativa? En mi opinión, ninguna. Incluso si estás buscando devoluciones, es mejor elegir opciones alternativas. Por ejemplo, una opción podría ser los valores de la cartera de ingresos de nuestro servicio de Estrategias de Tendencia y Rendimiento. Un portafolio ideal para aquellos que buscan un buen retorno sin sufrir demasiada volatilidad.