Fondos de cobertura

Otro año negro

Los fondos de cobertura son un tema que se repite bastante a menudo en este blog. Esto se debe a que las inversiones especulativas que permiten un rápido rendimiento siempre atraen a los inversores. Pero a menudo subestiman los riesgos.

En el campo de las inversiones especulativas, el tema de los fondos de cobertura siempre tiene su encanto, porque parecen fondos milagrosos que siempre dan buenos rendimientos a los suscriptores. En realidad, no es así en absoluto. Y los inversores son cada vez más conscientes de esto. Tanto es así que la industria de los fondos de cobertura está pasando por una crisis.

¿Qué son los fondos de cobertura?

Veamos primero qué es un fondo de cobertura. Es la traducción italiana del término «hedge fund», es decir, un fondo que utiliza múltiples técnicas para aplicar una estrategia determinada. La traducción no es del todo correcta, porque el término «hedge» hace pensar inmediatamente (y correctamente) en las técnicas de cobertura, es decir, en la cobertura de determinados riesgos y fluctuaciones.

Por lo tanto, no necesariamente fondos agresivos, sino más bien a menudo fondos que se centran más en la gestión de riesgos. Dicho esto, en la práctica los resultados fueron bastante insatisfactorios.

Por supuesto, ha habido grandes ganadores. Algunos gerentes se han convertido en una gran estrella de las finanzas (y no sólo). Algunos fondos han funcionado realmente bien. Pero en promedio, como sector, los fondos de cobertura no han aportado mucho a los inversores.

Ya he escrito antes por qué los fondos de cobertura no ganan al mercado. También he escrito por qué el propio Warren Buffett dice que es preferible invertir en un índice/ETF en lugar de un fondo de cobertura. Y ahora parece que esto también es evidente en la tendencia de la industria.

Por qué los fondos de cobertura están en crisis

En 2018, 580 fondos de cobertura cerraron y devolvieron los fondos a sus clientes. Si el enfriamiento de la industria ya hubiera comenzado, el año 2018 es el peor de los últimos 10 años. Sin embargo, los cierres han superado las nuevas aperturas durante unos tres años.

Incluso los grandes nombres de la industria se están yendo. Por ejemplo, el mundialmente famoso John Paulson, que fue uno de los ganadores en la época de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, ha visto una salida de capital de sus fondos y él mismo está fomentando los reembolsos.

En la cima de su fama en 2011, su compañía tenía unos 38 mil millones de dólares en gestión. Esto vale actualmente 9 mil millones de dólares y los rumores dicen que el 90% pertenece al propio Paulson y a los miembros de su equipo. En resumen, los clientes han salido casi por completo. Otro nombre histórico que está saliendo de la industria es Philippe Jabre. En resumen, ciertamente estamos experimentando una menor expansión en el sector.

¿Crisis la industria de los fondos de cobertura?

Personalmente, veo las siguientes razones:

Como todas las industrias de la historia, después del boom inicial muy fragmentado, nos dirigimos hacia la consolidación. Los que no son eficientes y/o los que no se adaptan dejan espacio para competidores más grandes. La industria se está moviendo hacia la concentración.

Muchos gerentes, incluidos los mencionados anteriormente, han sido excepcionales en situaciones específicas, ganando mucho dinero para los clientes y ganándolo ellos mismos. Sin embargo, cuando las condiciones han cambiado, no siempre han sido capaces de adaptarse.

El mercado en 2018 era difícil. Europa y los mercados emergentes bajaron bruscamente y ahora América también, a menudo con una tendencia que no siempre fue tan clara. Al final, a pesar de las sofisticadas técnicas, incluso los fondos de cobertura se desempeñan mejor (especialmente en valor absoluto) cuando el mercado sube bruscamente.

Los costos de gestión y el rendimiento siguen siendo muy elevados. Con la clásica estructura de comisiones del 2% de gestión y el 20% de rendimiento, incluso los buenos resultados terminan por no ser tan satisfactorios para los inversores.