Alternativa de inversión atractiva

Bonos IMI, inversión

¿Una alternativa de inversión atractiva? Los bonos del IMI son bonos emitidos por la Banca IMI, el banco de inversión del Grupo Intesa San Paolo.

Invertir en bonos del IMI puede ser una alternativa interesante en este momento «magro» en términos de rendimiento de los bonos. No porque los rendimientos básicos sean quién sabe cuán altos, sino porque el emisor ofrece «estructuras de bonos» que mejoran el rendimiento general, al tiempo que asume cierto riesgo.

Después de haber visto en el último artículo la opción de invertir en CTZ, hoy veremos qué oportunidades hay de invertir en bonos del IMI.

Bonos IMI, ¿de qué tipo?

Banca IMI tiene varios números y ha logrado un buen éxito de público con la serie «Collection», que figura en la ITV desde 2012. Los bonos del IMI de «Colección» más recientes se pueden dividir en cuatro categorías:

  • DÓLAR AMERICANO TASA FIJA (OPERA XII) – ISIN XS2066559928
  • TARIFA FIJA DÓLAR AMERICANO (TRABAJO XI ) – ISIN: XS2013682781
  • CUPÓN DE AUMENTO DE DÓLAR AMERICANO – ISIN: XS2066560421
  • TASA MIXTA EURO – ISIN: XS2013682609

Así que para resumir, tenemos tres emisiones en dólares y una en euros.

Los dos primeros son bonos simples de tasa fija. El primero (Ópera XII) tiene un cupón del 2,30%, mientras que el segundo (Ópera XI) tiene uno del 2,60%.

La tercera emisión, de nuevo en dólares, tiene un cupón creciente. Comienza con un 2,30% en el primer año y luego el cupón aumenta cada dos años hasta el 2,60%, 2,90% y 3,20% respectivamente.

La denominación mínima de estos tres bonos del IMI es de 2.000 dólares. Excelente, por lo tanto, para un pequeño y mediano inversor minorista.

La cuarta emisión, por otro lado, es en euros y de tipo mixto. ¿Qué significa eso? Simple, que durante los primeros años el bono paga un tipo fijo (para ser exactos 2%). Luego, a partir del cuarto año, pasa a un tipo variable de Euribor 3 m + 0,80%.

El rendimiento de los bonos del IMI

¿Es realmente interesante? Mirando los cupones, el rendimiento de los bonos del IMI no es tan malo. Por supuesto, tienes que tomar algunos riesgos.

Por ejemplo, el tipo de cambio fijo del dólar con un cupón de 2,30% de participación ahora justo por debajo de la par y ofrece un rendimiento neto de vencimiento del 1,74%. No está mal para un bono que tiene una vida residual de menos de cuatro años. Actualmente, el rendimiento bruto de un Tesoro de EE.UU. a 3 años es del 1,54%, a 5 años del 1,59%. En la eurozona, los rendimientos son incluso negativos en estas duraciones.

Sin embargo, ante esto, hay que asumir el riesgo del tipo de cambio. De hecho, una caída del dólar frente al euro de digamos un 10% en este período de tiempo frustraría completamente los buenos cupones.

Con el aumento del bono de cupón del dólar estadounidense, el riesgo del tipo de cambio permanece. Sin embargo, al menos te proteges contra el riesgo de que suban los tipos de interés. El rendimiento neto al vencimiento en este caso es mayor, pero la duración también aumenta, ya que el bono expira en 2026.

La emisión del euro también es muy interesante. En este caso no hay riesgo de tipo de cambio. El bono paga un tipo fijo positivo en primer lugar, lo que nos da una buena ventaja sobre los actuales tipos negativos de la zona euro. El primer cupón ya se pagó en 2019, así que de los cupones de tarifa fija sólo quedan dos. Entonces los cupones variables comienzan hasta el 2029.

Esto nos protege de un aumento de las tasas, pero nos expone a un riesgo si se mantienen negativas. Actualmente el Euribor a 3 meses es de -0,38%, por lo que el cupón variable sería de 0,80% – 0,38% = 0,42%. Si consideramos que un BTP a diez años rinde alrededor de 1,36%, entonces la diferencia es casi un punto porcentual. Por lo tanto, si las tasas se mantuvieran tan bajas o incluso aumentaran menos de un punto, la diferencia de rendimiento en comparación con una tasa fija normal sería considerable.

Bonos del IMI, conclusiones

Lo que hemos visto arriba confirma una cosa que ya deberíamos saber y es que no hay comidas gratis. Si hay un buen retorno significa que también hay un mayor riesgo. Incluso sin tener en cuenta el riesgo del emisor, los bonos del IMI nos dan más, pero también nos exponen a riesgos específicos. Riesgo de tipo de cambio, o riesgo de tipo de interés.